# 合約（Perpetual Futures）
## 永續合約是什麼
永續合約（Perpetual Futures）全名「永續期貨合約」，是一種幣圈獨有且常見的投資工具，它的英文縮寫是 PERP，例如比特幣永續合約，就稱之為 BTC－PERP。
永續合約是從期貨合約演變而來。期貨合約（Futures）與現貨（Spot）不同，現貨是指你實際持有可以轉移、販售、支付的加密貨幣，像是比特幣、以太幣；期貨合約是指你持有一份「象徵著該產品未來將以某價格結算」的證明，並未實際持有任何加密貨幣。
舉例來說，若我用 100 美元購買 1 顆 A 幣現貨，意味著我的錢包少了 100 美元，並且多了 1 顆可以自由轉移、販售、支付的 A 幣。若我用 100 美元購買 A 幣 10 天後到期（結算）的期貨合約，意味著我持有一份「在 10 天後以 100 美元買進 A 幣」的證明，若 10 天後 A 幣漲到 120 美元，我可以拿著這個證明結算（平倉）獲利 20 美元。反之若 10 天後 A 幣跌到 80 美元，此時結算（平倉）將虧損 20 元。
幣圈獨有的永續合約，與期貨合約不同的地方在於期貨合約有結算日（交割日），而永續合約沒有到期日。意味著只要你的資金（保證金）足夠，你可以永久持有該合約，自由選擇何時結算。
## 永續合約的特色
**（1）做多／做空**
由於永續合約是「以約定的價格買／賣加密貨幣」，所以我們可以透過永續合約來做多／做空加密貨幣。
做多（Long）的意思是「看漲」，若你認為未來該幣將上漲時，你可以先買入後賣出。像是在 100 美元買入 A 幣的做多合約，當 A 幣漲到 120 美元時，結算獲利 20 美元。
做空（Short）的意思是「看跌」，若你認為未來該幣將下跌時，你可以先賣出後買入。像是在 100 美元買入 A 幣的做空合約，等同於在 100 美元時已經賣出 A 幣，當 A 幣跌到 80 美元時，結算獲利 20 美元。
**（2）槓桿倍率**
在物理學中，槓桿能讓我們用小力量撐起大重量，永續合約中的槓桿倍率也是如此。透過設定槓桿倍率，我們可以放大本金操作的部位，在獲得更高盈利潛力的同時，也意味著風險成倍放大。
若我們用 100 美元 10 倍做多 A 幣，代表我們僅用 100 美元就下單了價值 1000 美元的 A 幣。假設一顆 A 幣價格原本為 100 美元，當 A 幣上漲至 110 美元，意味著 A 幣上漲了 10%，此時我們價值 1000 美元的 A 幣，現在價值 1100 美元，結算時可獲利 100 美元。
這代表我們透過 10 倍槓桿，讓原本只能獲利 10%，變成獲利了 100%。
**（3）保證金機制**
初始保證金指的是開單時的抵押品，例如你使用了 100 美元開設 10 倍槓桿，這筆 100 美元則代表為此訂單的初始保證金，意味著我們最多只能承受 100 美元的虧損。
若我們用 100 美元 10 倍做多 A 幣，代表我們僅用 100 美元就下單了價值 1000 美元的 A 幣。假設一顆 A 幣價格原本為 100 美元，當 A 幣下跌至 90 美元，意味著 A 幣下跌了 10%，此時我們價值 1000 美元的 A 幣，現在只價值 900 美元，相當於虧損了 100 美元，所以保證金歸零。
此時這筆永續合約會被系統強制結算並關閉，因為我們已經沒有保證金可以虧損了。總結來說，獲利及虧損 都會隨著槓桿被放大，若下單 A 幣 10 倍槓桿，A 幣上漲 10% 會讓我們獲利本金的 100%；A 幣下跌 10% 會讓我們虧損 100% 的本金。
若保證金即將不足，卻又不想被系統強制結算，可以選擇補充保證金去維持該永續合約，稱之為「維持保證金」。
**（4）資金費率**
資金費率是多空雙方之間的定期付款，若資金費率為正，意味著現在市場多數用戶選擇做多，且做多的人需付款給做空的人。當資金費率為正，會讓做多的人成本變高，變相鼓勵用戶做空。
反之若資金費率為負，意味著現在市場多數用戶選擇做空，代表做空的人需付款給做多的人。當資金費率為負，會讓做空的人成本變高，變相用戶鼓勵做多。
資金費率最大的作用在於，讓永續期貨合約價格定期向現貨價格收斂。期貨市場跟現貨市場是兩個不同的市場，價格會有所偏差，而永續合約沒有固定的結算時間，更可能加大與現貨市場價格的差異，因此需要資金費率來調節多空雙方。
資金費率每 8 小時結算一次，依據多空雙方資金量浮動。我們可以在永續合約交易的頁面直接查看，也能在 [Coinglass](https://www.coinglass.com/zh-TW/FundingRate) 比較各網站的實時資金費率，作為判斷市場多空情緒的輔助指標。
## 永續合約的風險
永續合約是高風險的投資策略，由於能開槓桿讓部份用戶「一夕暴富」的同時，也讓許多用戶「鉅額虧損」。
永續合約最常見的風險就是「爆倉」，也可以稱其為「清算」（Liquidate）或「強制平倉」。意味著開單（建倉）後虧光了保證金（標示 1），使該單被強制結算關單。會觸發爆倉的價格標示在「強平價格（標示 2）」，讓我們能提前注意幣價是否即將觸及爆倉門檻，適時補充保證金或止損。
舉例來說，我們以 100 USDT 美元穩定幣使用 20 倍槓桿做多比特幣，意味著用 100 USDT 掌握價值 2000 USDT 的比特幣。當比特幣下跌 5%，代表價值 2000 USDT 的比特幣，現在只價值 1900 USDT，代表著虧損 100 USDT。由於我 100 USDT 的初始保證金不足以承受更多虧損，就會觸發爆倉、強制平倉關單。
## 常見的使用方式
雖然永續合約是高風險投資策略，但只要妥善使用，依然能成為協助我們投資的一大利器，以下簡單介紹四種永續合約最常見的使用方式。
* **做多／做空**：當你從技術面、消息面、籌碼面判斷，認為某幣種將會在短時間內上漲或下跌，你可以透過永續合約來做多或做空該幣種。\
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* **槓桿**：永續合約的槓桿能讓我們的獲利倍增，同時也放大了風險。這是一把雙面刃，如同分期付款、借貸等概念，雖然增加了短期資金利用率，但長期而言仍需謹慎使用它。\
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* **對沖套保**：若你趁某個短期行情購買某幣種的現貨，藉此賺取短期上漲的漲幅差價，卻又擔心它短期之內會下跌，你可以透過做空該幣種來減少因下跌產生的虧損，藉此控制風險。所謂的對沖套保，就是用做空合約去對沖掉持有現貨的風險，這是也市場需要期貨交易的初衷。\
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* **期限套利**：一邊買進某幣種的現貨、另一邊用永續合約做空該幣種，藉此從資金費率中賺取收益，並同時能控制自己的風險。
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